篮球鞋哪里买便宜又保真（美股半导体周期运行到哪里了？)

本文来自格隆汇专栏：中信证券研究；作者：陈俊云 许英博 贾凯方 刘锐中短期视角，半导体行业具有典型周期属性，每次周期持续约3~4年，库存水平是判断行业股价拐点的最核心变量，历次周期中企业EPS、估值调整幅度等，亦能提供良好的基准参考。 全球半导体行业当前正处于周期下行通道，我们判断行业库存水平大概率已在三季度见顶，并开始回落，股价亦有望跟随库存水平触底回升SOX指数（费城半导体）自年初高点已累计下跌44%，调整幅度和历史平均水平（45%）接近，SOX指数、主要代表性企业动态估值亦接近。 2023/19年下行周期底部水平，市场底部特征明显考虑到本次下行周期同时伴随供给过剩和需求萎缩，我们虽坚信美股纯原版本鞋什么意思半导体板块股价触底回升的判断，但板块业绩预期短期仍可能面临需求端的持续扰动，股价回升斜率亦大概率弱于。 2023/19年等历史可比周期遵从“先进先出”周期法则，并结合个股业绩确定性、估值合理性▍半导体：具有典型周期属性，库存水平为股价核心影响变量过去较长时间，全球半导体行业基本保持略高于GDP的年均复合增速，反应半导体产业和宏观经济的较强相关性，以及全社会“含硅量”的持续提升。 中短期视角，半导体行业固有的“产能-库存”属性，会带来的阶段性产业供需错配，导致产业具有典型周期属性，每个完整周期持续约3~4年股价更多是对预期、而非事实的反应，历史数据回溯显示，SOX（费城半导体指数）股价同比变化。 纯原版本鞋什么意思，和行业库存水平同比变化（库存...

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